用語集的なもの

VIXのVIX VVIX

2017/02/21

VVIXという指数があります。
これはVIX指数のインプライド・ボラティリティ。VIX of VIX、VIXのVIXです。
The CBOE VVIXSM Index

VVIXとは

VVIXは、VIX指数のインプライド・ボラティリティです。

VIXのインプライド・ボラティリティをVIXと同じ方法で算出したものということです。

CBOEがこの指数のアナウンスを開始したのは2012年ですが、2007年までさかのぼった数値も公開されています。

VIXの数値はどこから出てくる

VIX指数と言うのは、SP500のオプションのアット・ザ・マネー(ATM)とアウト・オブ・ザ・マネー(OTM)のBID/ASKから算出された指数です。
相場の急騰急落が見込まれるとき、オプションのOTMが大量に買われます。

「ちょっと下がるかも?」と予想される場合よりも、「すげーやべぇよ大暴落来るよ」と予想される場合の方がより外側(その時のSP500の値から遠く離れた権利行使価格という意味です)がより大量に買われるので、これによってVIXは上昇します。

投資家が「この先SP500がどれだけ動くと予想しているか」を示したものがVIXだとよく言われますが、予想のアンケートとして使われているのは、オプションなのです。

ならばVVIXは

VIXと同じです。

「VVIXとは、VIXと同じ方法ではじき出されたVIXのインプライド・ボラティリティである」

イコール

「VVIXとは、VIXオプション(ATM・OTM)から算出された指数であり、投資家が今後(30日間に)VIXがどれだけ動くと予想しているかを表した数値である」

こうなります。

これからマーケットが荒れると考えるとき、SP500のオプションを買うかわりにVIXオプションを使う選択肢もあります。
VIXの上昇を見越してVIXオプションのコールを買うというのが一般的です。

この買いが多く出たときにVVIXは上がります。

VVIXのヒストリカルチャート

S&PのオプションとVIXのオプション。
買われるのは大体同じときです。

なのでふたつの指数は、原則的に同じ方向に動きます。

下は、2007年1月から2016年11月までのVIXとVVIXのチャートです。(終値)

vix_vvix_chart_200701to201611

2007年から現在(2016年11月30日)までの期間で、VVIX終値の平均値は87.62、最小値は59.74(2008年4月23日)、最大値は168.75ですがこの最大値をつけたのは、リーマンショックの時ではなく、チャイナショックの2015年8月24日でした。

VIXのIVとHV

ある値のボラティリティを数値化した指標としてよく知られているものにヒストリカル・ボラティリティ(HV)があります。

インプライド・ボラティリティ(IV)が、予想される将来のボラティリティであるのに対し、HVは、過去のボラティリティを計測したものです。

VIX指数のHVは、どんなふうに動くのか、VVIX(VIX指数のIV)とどう違うのかを見てみます。

VVIXはその日から30日間のIVなので、2007年以降のVIX指数の30日間HVとVVIXのチャートを作りました。

vix30iv_vvix_chart_200701to201611

一緒に動いているように見えますが、HVのチャートはピーク近辺でフラットになりがちでVVIXのようにシャープな形になりません。

短い期間のチャートのほうが分かりやすいので、2015年8月のVIX急騰前後で見てみましょう。
8月初めから9月30日までのVIX30HVとVVIXです。

vix30iv_vvix_chart_20150801to20150930

VVIXは、8月24日を境にVIXと揃って折り返しますが、ヒストリカルボラティリティは、そこからさらに上がり、明確に下がり始めるのは10月2日に218.31をつけてからです。

HVは、過去n日間(ここでは30日間)の日々の変化率で計算されるので、突然上がり始めるVIXの初動時にはそれ以前のVIX低値横這い期の変化率が足手まといになって急上昇を表現できず、その後VIXが急落するときには、値動きの大きさを上げ下げに関係なく反映して高いままの値を出してしまいます。
この性質は、他の指数や個別株のHVにおいても同様ですが、急騰急落することが多く、その値幅の非常に大きいVIXとはあまり相性が良くありません。

一方、VIXの上昇が予想されると即座に買われ、VIXがピークアウトすると見るとすぐに売られるVIXオプションの売買注文のありようを15秒おきに算出したVVIXは、「その瞬間」の投資家の心理を推測するのに適しています。

room5110では毎朝 Vix Data - NY Close でVVIXの終値をお伝えしています。

こちらも参考に
VIXとVVIXのダイバージェンスは相場の波乱を予測するか
VVIX指数 全期間(2007~)の年間チャート

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