VIXラボ

2016年のVIX先物 コンタンゴ/バックワーデーション編

2017/01/28

ここまで2016年のVIX指数と、VXST、VXV、VXMTについて振り返ってきました。

2016年のVIX指数 恐怖と喝采のトランプ
2016年のVIXとVXST VXV VXMT

今度は、VIX先物の2016年を見てみます。
年明け、ファーストセッションからバックワーデーションで開幕した2016年でしたが…

2016年のVIX先物 第一限月と第二限月のチャート

昨年一年間のVIX先物終値チャートです。
先頭の限月を限月交代で単純につなげたものです。

VIX Futures VX1&VX2 chart 2016

 

2016年のコンタンゴ/バックワーデーション

コンタンゴ率

2016年の先物第一限月のコンタンゴ率をグラフにしました。
ゼロよりも下にある時がバックワーデーションです。

コンタンゴ率は左軸、右軸はVIXです。

※コンタンゴ率=VIX先物第2限月÷第1限月-1 の値です。
パーセンテージが高くなるほどコンタンゴが大きく、低くなるほど小さくなります。

contango2016

年の初めはずっとゼロより下のバックワーデーションにいますが、Brexitや大統領選の時は、バックワーデーションになってもとても短く、すぐにコンタンゴに舞い上がっています。

2016年、コンタンゴ率の年間平均は8.81%最も深くバックワーデーションになったのは1月8日の-8.51%最もコンタンゴが大きくなったのは7月19日の28.28%でした。

2004年3月26日以降、VIX先物全期間のコンタンゴ率は、こうなっています。

vix_contango_since_inception_chart

2016年2004/3/24~2015/12/31
コンタンゴ率平均値8.81%5.40%
最大バックワーデーション-8.51%2016/1/8-33.03%2008/10/16
最大コンタンゴ28.28%2016/7/1933.75%2012/3/16

1年前に2015年末までのコンタンゴ率推移を見たときには、上値下値が切り下がってきているのが不気味だなと思いましたが、2016年は持ち直しました。

もう少し詳しく年ごとに見てみましょう。

年間最大
コンタンゴ
年間最大
バックワーデーション
平均
2004年31.31%-1.07%8.58%
2005年17.33%-1.07%5.70%
2006年21.74%-12.40%6.31%
2007年14.96%-13.06%2.60%
2008年19.86%-33.03%-1.38%
2009年21.09%-8.23%4.46%
2010年20.94%-6.07%10.08%
2011年19.38%-21.34%2.92%
2012年33.75%-1.79%10.00%
2013年17.13%-4.95%7.40%
2014年12.87%-13.20%4.54%
2015年15.13%-11.35%4.33%
2016年28.28%-8.51%8.81%
2004年は3月26日以降の値です room5110

これを平均値の低い順(=なべてバックワーデーション気味だった順)に並べ替えてみました。

年間最大
コンタンゴ
年間最大
バックワーデーション
平均
2008年19.86%-33.03%-1.38%
2007年14.96%-13.06%2.60%
2011年19.38%-21.34%2.92%
2015年15.13%-11.35%4.33%
2009年21.09%-8.23%4.46%
2014年12.87%-13.20%4.54%
2005年17.33%-1.07%5.70%
2006年21.74%-12.40%6.31%
2013年17.13%-4.95%7.40%
2004年31.31%-1.07%8.58%
2016年28.28%-8.51%8.81%
2012年33.75%-1.79%10.00%
2010年20.94%-6.07%10.08%
2004年は3月26日以降の値です room5110

下から3番目、2010年、2012年に続いて平均コンタンゴ率が高い一年でした。

2016年は、ぬるま湯イヤーだったのです。

それぞれの年のVIX指数チャートは、こちらにあるので参考に
VIX指数 全期間(1990~)の年間チャート27枚

2016年のコンタンゴ/バックワーデーションの日数

昨年一年間で、コンタンゴの日は全部で216日バックワーデーションの日は36日でした。
営業日数は252日あったので、コンタンゴが85.71%バックワーデーションが14.29%になります。(第一限月と第二限月が同じ値だった日はありませんでした)

これは、過去の年に比べてどうだったのか。
VIX先物が取引されるようになった2004年以降を一年ごとに一覧にしてみました。

営業日数コンタンゴ(日数)バックワーデーション(日数)2限月同値(日数)
2004年19496.91%1882.58%50.52%1
2005年25298.02%2471.98%50.00%0
2006年25189.64%22510.36%260.00%0
2007年25170.52%17729.48%740.00%0
2008年25351.38%13048.62%1230.00%0
2009年25272.22%18226.98%680.79%2
2010年25293.25%2356.35%160.40%1
2011年25268.25%17230.95%780.79%2
2012年25099.20%2480.80%20.00%0
2013年25296.03%2423.57%90.40%1
2014年25289.29%2257.94%202.78%7
2015年25278.57%19820.63%520.79%2
2016年25285.71%21614.29%360.00%0
2004年は3月26日以降の値です room5110

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コンタンゴの少なかった年(パーセンテージ)の順に並べ替えるとこうなります。

営業日数コンタンゴ(日数)バックワーデーション(日数)2限月同値(日数)
2008年25351.38%13048.62%1230.00%0
2011年25268.25%17230.95%780.79%2
2007年25170.52%17729.48%740.00%0
2009年25272.22%18226.98%680.79%2
2015年25278.57%19820.63%520.79%2
2016年25285.71%21614.29%360.00%0
2014年25289.29%2257.94%202.78%7
2006年25189.64%22510.36%260.00%0
2010年25293.25%2356.35%160.40%1
2013年25296.03%2423.57%90.40%1
2004年19496.91%1882.58%50.52%1
2005年25298.02%2471.98%50.00%0
2012年25099.20%2480.80%20.00%0
2004年は3月26日以降の値です room5110

2016年のコンタンゴ・デーは、昨年よりも少なく、一昨年よりも多い、13年間では少ないほうから数えて6番目という結果でした。

日数では意外にバックワーデーションが多いです。年初のベア相場で浅めのバックワーデーションが続いたことが効いています。

2016年のコンタンゴ/バックワーデーション日数を月別で

コンタンゴ/バックワーデーション日数比を月ごとに集計するとこうなります。

月別コンタンゴバックワーデーション比グラフ

バックワーデーションで始まって、とんだ新年だと思っていたら、1月は、ずーっとバックワーデーションのままでした。
このバックワーデーションは、1月4日にスタートして2月16日まで30営業日続きました。

連続バックワーデーションの過去最長記録は、2011年8月1日から11月15日の77営業日です。

2011年の連続バックワーデーションの時のコンタンゴ率の平均は、-6.84%だったのに対し、2016年はじめの30日間の平均コンタンゴ率は、-4.43%です。
リーマンショックの時には、63日連続のバックワーデーション(2008年9月12日から12月10日)がありましたが、この63日間の平均コンタンゴ率は、-12.91%でした。

それぞれの年のVIX指数チャートは、こちらにあるので参考に
VIX指数 全期間(1990~)の年間チャート27枚

「日数の上では、バックワーデーションの日がそこそこあったものの、そのバックワーデーションが浅かった」

これが、2016年のVIX先物の特徴です。
はい。2016年は、ぬるま湯イヤーだったのです。

データテーブルも置いておきますね。

コンタンゴバックワーデーション
1月0日0.00%19日100.00%
2月9日45.00%11日53.79%
3月22日100.00%0日0.00%
4月21日100.00%0日0.00%
5月21日100.00%0日0.00%
6月19日86.36%3日13.12%
7月20日100.00%0日0.00%
8月23日100.00%0日0.00%
9月21日100.00%0日0.00%
10月21日100.00%0日0.00%
11月18日85.71%3日13.73%
12月21日100.00%0日0.00%

ところでVIX先物はこれまでどれだけコンタンゴの日があったの?

2004年のVIX先物ローンチから昨年末まで、取引日は3,215日あり、コンタンゴでクローズしたのが2,685日(83.51%)バックワーデーションが514日(15.99%)、ふたつの限月が同じ値だった日が16日(0.5%)です。

大体、感覚と一致した数値でしょうか。

次は、2016年のVIX先物とVIX指数とのプレミアム/ディスカウントについて確認します。

1月も10日過ぎてるのにまだ振り返るんかい!

…先物プレミアム済んだら、VIX関連ETFの一年をおさらいするつもりでいるんだけど(笑)

書きました
2016年のVIX先物 プレミアム/デイスカウント編

 

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