2016年のVIX先物 コンタンゴ/バックワーデーション編
2017/01/28
ここまで2016年のVIX指数と、VXST、VXV、VXMTについて振り返ってきました。
2016年のVIX指数 恐怖と喝采のトランプ
2016年のVIXとVXST VXV VXMT
今度は、VIX先物の2016年を見てみます。
年明け、ファーストセッションからバックワーデーションで開幕した2016年でしたが…
Contents
2016年のVIX先物 第一限月と第二限月のチャート
昨年一年間のVIX先物終値チャートです。
先頭の限月を限月交代で単純につなげたものです。
2016年のコンタンゴ/バックワーデーション
コンタンゴ率
2016年の先物第一限月のコンタンゴ率をグラフにしました。
ゼロよりも下にある時がバックワーデーションです。
コンタンゴ率は左軸、右軸はVIXです。
※コンタンゴ率＝VIX先物第2限月÷第1限月-1 の値です。
パーセンテージが高くなるほどコンタンゴが大きく、低くなるほど小さくなります。
年の初めはずっとゼロより下のバックワーデーションにいますが、Brexitや大統領選の時は、バックワーデーションになってもとても短く、すぐにコンタンゴに舞い上がっています。
2016年、コンタンゴ率の年間平均は8.81％、最も深くバックワーデーションになったのは1月8日の－8.51%、最もコンタンゴが大きくなったのは7月19日の28.28%でした。
2004年3月26日以降、VIX先物全期間のコンタンゴ率は、こうなっています。
| 2016年 | 2004/3/24～2015/12/31 | |||
| コンタンゴ率平均値 | 8.81% | 5.40% | ||
| 最大バックワーデーション | -8.51% | 2016/1/8 | -33.03% | 2008/10/16 |
| 最大コンタンゴ | 28.28% | 2016/7/19 | 33.75% | 2012/3/16 |
1年前に2015年末までのコンタンゴ率推移を見たときには、上値下値が切り下がってきているのが不気味だなと思いましたが、2016年は持ち直しました。
もう少し詳しく年ごとに見てみましょう。
| 年間最大 コンタンゴ |
年間最大 バックワーデーション |
平均 | |
| 2004年 | 31.31% | -1.07% | 8.58% |
| 2005年 | 17.33% | -1.07% | 5.70% |
| 2006年 | 21.74% | -12.40% | 6.31% |
| 2007年 | 14.96% | -13.06% | 2.60% |
| 2008年 | 19.86% | -33.03% | -1.38% |
| 2009年 | 21.09% | -8.23% | 4.46% |
| 2010年 | 20.94% | -6.07% | 10.08% |
| 2011年 | 19.38% | -21.34% | 2.92% |
| 2012年 | 33.75% | -1.79% | 10.00% |
| 2013年 | 17.13% | -4.95% | 7.40% |
| 2014年 | 12.87% | -13.20% | 4.54% |
| 2015年 | 15.13% | -11.35% | 4.33% |
| 2016年 | 28.28% | -8.51% | 8.81% |
| 2004年は3月26日以降の値です room5110 | |||
これを平均値の低い順（＝なべてバックワーデーション気味だった順）に並べ替えてみました。
| 年間最大 コンタンゴ |
年間最大 バックワーデーション |
平均 | |
| 2008年 | 19.86% | -33.03% | -1.38% |
| 2007年 | 14.96% | -13.06% | 2.60% |
| 2011年 | 19.38% | -21.34% | 2.92% |
| 2015年 | 15.13% | -11.35% | 4.33% |
| 2009年 | 21.09% | -8.23% | 4.46% |
| 2014年 | 12.87% | -13.20% | 4.54% |
| 2005年 | 17.33% | -1.07% | 5.70% |
| 2006年 | 21.74% | -12.40% | 6.31% |
| 2013年 | 17.13% | -4.95% | 7.40% |
| 2004年 | 31.31% | -1.07% | 8.58% |
| 2016年 | 28.28% | -8.51% | 8.81% |
| 2012年 | 33.75% | -1.79% | 10.00% |
| 2010年 | 20.94% | -6.07% | 10.08% |
| 2004年は3月26日以降の値です room5110 | |||
下から3番目、2010年、2012年に続いて平均コンタンゴ率が高い一年でした。
2016年は、ぬるま湯イヤーだったのです。
それぞれの年のVIX指数チャートは、こちらにあるので参考に
VIX指数 全期間（1990～）の年間チャート27枚
2016年のコンタンゴ/バックワーデーションの日数
昨年一年間で、コンタンゴの日は全部で216日、バックワーデーションの日は36日でした。
営業日数は252日あったので、コンタンゴが85.71%、バックワーデーションが14.29％になります。（第一限月と第二限月が同じ値だった日はありませんでした）
これは、過去の年に比べてどうだったのか。
VIX先物が取引されるようになった2004年以降を一年ごとに一覧にしてみました。
| 営業日数 | コンタンゴ（日数） | バックワーデーション（日数） | 2限月同値（日数） | ||||
| 2004年 | 194 | 96.91% | 188 | 2.58% | 5 | 0.52% | 1 |
| 2005年 | 252 | 98.02% | 247 | 1.98% | 5 | 0.00% | 0 |
| 2006年 | 251 | 89.64% | 225 | 10.36% | 26 | 0.00% | 0 |
| 2007年 | 251 | 70.52% | 177 | 29.48% | 74 | 0.00% | 0 |
| 2008年 | 253 | 51.38% | 130 | 48.62% | 123 | 0.00% | 0 |
| 2009年 | 252 | 72.22% | 182 | 26.98% | 68 | 0.79% | 2 |
| 2010年 | 252 | 93.25% | 235 | 6.35% | 16 | 0.40% | 1 |
| 2011年 | 252 | 68.25% | 172 | 30.95% | 78 | 0.79% | 2 |
| 2012年 | 250 | 99.20% | 248 | 0.80% | 2 | 0.00% | 0 |
| 2013年 | 252 | 96.03% | 242 | 3.57% | 9 | 0.40% | 1 |
| 2014年 | 252 | 89.29% | 225 | 7.94% | 20 | 2.78% | 7 |
| 2015年 | 252 | 78.57% | 198 | 20.63% | 52 | 0.79% | 2 |
| 2016年 | 252 | 85.71% | 216 | 14.29% | 36 | 0.00% | 0 |
| 2004年は3月26日以降の値です room5110 | |||||||
コンタンゴの少なかった年（パーセンテージ）の順に並べ替えるとこうなります。
| 営業日数 | コンタンゴ（日数） | バックワーデーション（日数） | 2限月同値（日数） | ||||
| 2008年 | 253 | 51.38% | 130 | 48.62% | 123 | 0.00% | 0 |
| 2011年 | 252 | 68.25% | 172 | 30.95% | 78 | 0.79% | 2 |
| 2007年 | 251 | 70.52% | 177 | 29.48% | 74 | 0.00% | 0 |
| 2009年 | 252 | 72.22% | 182 | 26.98% | 68 | 0.79% | 2 |
| 2015年 | 252 | 78.57% | 198 | 20.63% | 52 | 0.79% | 2 |
| 2016年 | 252 | 85.71% | 216 | 14.29% | 36 | 0.00% | 0 |
| 2014年 | 252 | 89.29% | 225 | 7.94% | 20 | 2.78% | 7 |
| 2006年 | 251 | 89.64% | 225 | 10.36% | 26 | 0.00% | 0 |
| 2010年 | 252 | 93.25% | 235 | 6.35% | 16 | 0.40% | 1 |
| 2013年 | 252 | 96.03% | 242 | 3.57% | 9 | 0.40% | 1 |
| 2004年 | 194 | 96.91% | 188 | 2.58% | 5 | 0.52% | 1 |
| 2005年 | 252 | 98.02% | 247 | 1.98% | 5 | 0.00% | 0 |
| 2012年 | 250 | 99.20% | 248 | 0.80% | 2 | 0.00% | 0 |
| 2004年は3月26日以降の値です room5110 | |||||||
2016年のコンタンゴ・デーは、昨年よりも少なく、一昨年よりも多い、13年間では少ないほうから数えて6番目という結果でした。
日数では意外にバックワーデーションが多いです。年初のベア相場で浅めのバックワーデーションが続いたことが効いています。
2016年のコンタンゴ/バックワーデーション日数を月別で
コンタンゴ/バックワーデーション日数比を月ごとに集計するとこうなります。
バックワーデーションで始まって、とんだ新年だと思っていたら、1月は、ずーっとバックワーデーションのままでした。
このバックワーデーションは、1月4日にスタートして2月16日まで30営業日続きました。
連続バックワーデーションの過去最長記録は、2011年8月1日から11月15日の77営業日です。
2011年の連続バックワーデーションの時のコンタンゴ率の平均は、－6.84%だったのに対し、2016年はじめの30日間の平均コンタンゴ率は、－4.43%です。
リーマンショックの時には、63日連続のバックワーデーション（2008年9月12日から12月10日）がありましたが、この63日間の平均コンタンゴ率は、－12.91%でした。
それぞれの年のVIX指数チャートは、こちらにあるので参考に
VIX指数 全期間（1990～）の年間チャート27枚
「日数の上では、バックワーデーションの日がそこそこあったものの、そのバックワーデーションが浅かった」
これが、2016年のVIX先物の特徴です。
はい。2016年は、ぬるま湯イヤーだったのです。
データテーブルも置いておきますね。
| コンタンゴ | バックワーデーション | |||
| 1月 | 0日 | 0.00% | 19日 | 100.00% |
| 2月 | 9日 | 45.00% | 11日 | 53.79% |
| 3月 | 22日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 4月 | 21日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 5月 | 21日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 6月 | 19日 | 86.36% | 3日 | 13.12% |
| 7月 | 20日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 8月 | 23日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 9月 | 21日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 10月 | 21日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
| 11月 | 18日 | 85.71% | 3日 | 13.73% |
| 12月 | 21日 | 100.00% | 0日 | 0.00% |
ところでVIX先物はこれまでどれだけコンタンゴの日があったの？
2004年のVIX先物ローンチから昨年末まで、取引日は3,215日あり、コンタンゴでクローズしたのが2,685日（83.51%）、バックワーデーションが514日（15.99%）、ふたつの限月が同じ値だった日が16日（0.5%）です。
大体、感覚と一致した数値でしょうか。
次は、2016年のVIX先物とVIX指数とのプレミアム/ディスカウントについて確認します。
1月も10日過ぎてるのにまだ振り返るんかい！
…先物プレミアム済んだら、VIX関連ETFの一年をおさらいするつもりでいるんだけど（笑）
書きました
2016年のVIX先物 プレミアム/デイスカウント編